Financiación en la Empresa

Para poner en marcha nuestro negocio y asumir las inversiones y costes necesarios, es necesario buscar la financiación adecuada, siendo conscientes de su coste y de las condiciones que implica su uso y concesión.

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DEFINICIÓN Y CLASIFICACIÓN DE FUENTE FINANCIERA

Las fuentes financieras se definen como las formas de conseguir medios económicos por la Empresa para financiar su actividad, cuya elección dependerá de momento y plazo en que se necesiten, de su coste y de los requisitos para su obtención.

Así se pueden clasificar por distintos criterios: 

1. Por su disponibilidad, duración y permanencia en la Empresa
   • Capital permanente: permanece en la empresa durante un amplio periodo de tiempo, constituido por fuentes no exigibles o fondos propios (aportaciones de socios, reservas no a devolver) y deudas a largo plazo (préstamos y créditos bancarios a largo plazo, empréstitos..)
   • Exigible a corto plazo, que la empresa debe devolver en un tiempo breve: créditos bancarios, aplazamiento a proveedores, etc. (*la distinción entre el c/p – l/p está en 1 año)
2. Por su titularidad: los recursos pueden pertenecer a la empresa (Recursos propios, no exigibles) o se deben devolver (Recursos ajenos exigibles en distinto plazo).
3. Por su procedencia: Refleja donde se generan los recursos.
   • internos: generados por la actividad empresarial, extraídos de los beneficios anuales: reservas, fondos de amortización y de provisión.
   • externos: que no se han generado por la actividad empresarial: aportaciones de socios, bonificaciones, subvenciones y ayudas externas; o bien endeudamiento por aplazamiento de pagos y deudas con inversores y entidades financieras (empréstitos, créditos y préstamos, etc.)

RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIÓN PROPIA

La financiación a través del Capital Propio

Dentro incluimos todas esas fuentes no exigibles, que no se deben devolver.

1. El capital inicial es el aportado por el empresario individual  o los socios de sociedades en su constitución (es la garantía más importante frente a sus acreedores por lo que permanece invariable en el pasivo). En las Sociedades Anónimas el capital Social se encuentra dividido en acciones (partes alícuotas proporcionales), donde tenemos que distinguir los siguientes valores:
   • Un Valor Nominal (VN): valor por el que se anota la acción en la cuenta, y es igual para todas las acciones de una misma serie. VN = Capital social constituido/Nº de acciones emitidas                                        
   • Valor de Mercado o de cotización en Bolsa (donde pueden vender y comprar libremente sus acciones). Si la Oferta < Demanda, su valor sube. Si la Oferta > Demanda, baja. 
   • Valor Teórico o Valor Contable: es el que arrojan los resultados del balance.
     
     Es así el valor que podrán recuperar los accionistas si la Sociedad se liquida (antes solo podrá si lo vendan en Bolsa), recibiendo una cuantía de: nº de acciones que posea, por el valor contable. A cambio del riesgo asumido por su participación, reciben unos dividendos, es decir, parte de los beneficios anuales distribuidos por la empresa proporcional a las acciones que posee: 
     
     Dividendos a cobrar = Beneficios distribuidos x acciones que posee / nº de acciones existente
     (Los beneficios no distribuidos, van a la cuenta de reservas).
     
2. Las Ampliaciones de capital generalmente suponen la emisión de nuevas acciones que cotizan en Bolsa, que pueden adquirir los mismos socios o nuevos compradores que serán nuevos socios. Cualquier cambio en la cuenta de capital de las sociedades, así como la emisión de empréstitos, exige acuerdo de la asamblea general de socios y debe darse escritura pública ante notario y en el Registro Mercantil, y está supeditado al control de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
   
   El Precio de emisión (PE) es el importe por el que salen a Bolsa y puede emitirse: 

Bajo la par”, con quebranto de emisión si PE <VN, para atraer inversores, (aunque perjudica a los antiguos accionistas, ya que cubre la diferencia con las reservas).

A la par: si VN= PE, sin prima ni quebranto.

Sobre la par, o con prima de emisión si el PE >VN.

Autofinanciación (cash flow)

1. Reservas: son los beneficios generados en la empresa y no distribuidos entre los socios. Dado que junto con el Capital son los fondos más estables, sirven para financiar inversiones (máquina, equipos) dirigidas a su mejora o expansión (de Enriquecimiento). Pueden ser exigidas por ley (Legales), por sus Estatutos (Estatutarias) o acordadas por los socios (Voluntarias).
2. Fondos de provisión: cubre posibles riesgos de pérdidas aún no producidas. Mientras no exige reponer ese activo o esas pérdidas, puede usarse financiar el ciclo corto
3. Fondos de amortización: Se trata de un fondo destinado a reflejar y a cubrir el deterioro o pérdida de valor de sus activos. Para ello debemos consultar las tablas establecidas por la Agencia Tributaria, dependiendo del modelo que siga la empresa, por módulos o simplificada. Hacienda fija un coeficiente lineal máximo de amortización y un número máximo años para cada uno de los activos, entre los cuales puede elegir la empresa.

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Subvenciones y otras ayudas externas no a devolver

Pueden venir de distintas personas físicas o jurídicas, generalmente Públicas:

• De la administración Central del Estado (Gobierno, Ministerio u organismo dependiente)
• Administración autonómica (Gobierno de la Comunidad Autónoma y sus Consejerías)
• Administración local (Ayuntamientos y Diputaciones provinciales)
• Administración de la U. Europea (Fondo Social Europeo, etc.)

En cuanto a las privadas, podemos citar las Cámaras de Comercio, Asociaciones profesionales, obra social de las Cajas de ahorro (ya casi desaparecidas)

A su vez se diferencian por el sector o actividad a la que se destinan (ej. creación de nuevas empresas, I+D+i, nuevas tecnologías, energías renovables, creación de empleo o contratación de determinados colectivos, como jóvenes, discapacitados, etc.)

Pueden adoptar distintas formas: subvenciones directas, préstamos sin intereses o a un tipo bajo, desgravaciones fiscales o bonificaciones en las cuotas a la Seguridad social, etc. Es importante conocerlas, estudiar los requisitos para su concesión y tramitarlas en el momento preciso.

FINANCIACIÓN AJENA

Endeudamiento a corto plazo

Aplazamiento de pagos a corto plazo

Son deudas contraídas cada vez que se aplaza un pago, lo que ayuda a financiar el ciclo corto: 

• El crédito comercial: hasta el momento de pagar a proveedores, éstos financian las mercaderías (si se trata de Empresas comerciales) y materias primas (en empresas industriales), es decir, parte del activo circulante. Si no incorpora un tipo de interés ni existe un descuento por pronto pago, es una fuente de financiación gratuita. 
• Remuneraciones pendientes:  los salarios (cuyo pago es mensual, no por trabajo diario), deudas con la Seguridad Social, ingreso del IVA y Retenciones en Hacienda, etc. Como las anteriores, son automáticas y si se pagan cuando llega su momento también son gratuitas.

Préstamos y créditos bancarios a corto plazo

Son usados para cubrir necesidades de financiación del ciclo corto, pero diferencia del crédito comercial, no son automáticas, pues deben negociarse con la entidad financiera y puede pedir avales, ni gratuitas, ya que tienen un coste por intereses.  

1. Préstamo: el banco entrega el importe en su totalidad y se devuelve en los periodos y condiciones contratadas, junto con los intereses, a unos tipos fijos (% TAE=tasa anual efectiva). (hablaremos de ellos en la financiación a largo plazo)
2. Crédito: tras la firma del contrato o póliza de crédito el banco pone a su disposición una cuenta de crédito de la que puede disponer la Empresa cuando lo desee (hasta un límite) mediante cheques ordinarios, pagando interés sólo por las cantidades tomadas, no por el límite total (aunque a veces cobran una comisión sobre este total no tomado). Otra opción es el descubierto en cuenta, utilizar una cuenta corriente por importe superior al saldo disponible. Su ventaja es que la disposición es inmediata, sin aval, aunque el interés es más elevado.
3. El descuento de efectos presentar letras al descuento es una de las operaciones más utilizadas para obtener fondos a c/p. Se trata de un acuerdo de la Empresa con una entidad financiera que anticipa antes de su vencimiento el abono de créditos sobre sus clientes documentados en letras, subrogándose de su cobro. El banco retiene una comisión y unos intereses, denominados descuento.

Cantidad obtenida por empresa = Nominal de la letra – descuento – comisión

Descuento= Nominal de la letra x días que faltan para su vencimiento x tipo de interés /  360

Comisión= Nominal de la letra x el tipo % de comisión aplicado por el banco. 

4. Factoring: es un contrato por el que una Empresa encomienda el cobro de sus facturas y efectos sobre sus clientes a otra Empresa que es la sociedad factor. Con ello obtienen liquidez inmediata y evitan los costes administrativos que conlleva su cobro. Su principal inconveniente es el elevado coste en intereses (especialmente si la entidad asume el riesgo de impago) y el principio de globalidad, que le obliga a cederle todas las facturas, y no solo una parte de ellas.
5. Confirming: Es la operación inversa al factoring ya que la entidad financiera se ofrece a pagar a los proveedores a cambio de un interés o comisión.

Endeudamiento a largo plazo

Créditos del suministrador

Se trata del aplazamiento de pago al proveedor del inmovilizado, a largo plazo, por lo que, aunque presenta las mismas características que el crédito comercial a corto plazo, suele tener un coste o interés, según el plazo y las condiciones pactadas.

Créditos y préstamos bancario

Cuentan con las mismas características que los créditos a corto plazo, pero por un plazo mayor, por lo que su concesión es más compleja cuanto mayor sea el periodo por el que se concierte y suele pedir garantías. Antes de concertar un determinado préstamo conviene estudiar los siguientes aspectos.

• Garantía: con aval material o de terceras personas; hipotecaria (da derecho  al banco a quedarse el bien que sirve de garantía, y en caso de no ser suficiente, se hace acreedor de la Empresa por el importe pendiente), o sin garantía (solo la responsabilidad personal) 
• El tipo de interés aplicado, que puede ser fijo o variable,
• los plazos de amortización: número de años de duración del préstamo. 
• Modalidad de capitalización, valor de los pagos en el vencimiento final, simple o compuesta: 

si es simple los intereses se suman al capital y se abonan junto con éste al final del periodo (se usa para préstamos de 1 o dos años) Cf = Capital x(1+i x n periodos) = Co+ Co.i.n

si es compuesta (los intereses se suman al capital para generar nuevos intereses (se usa para préstamos a largo plazo).  Cf = Capital x (1+i)n

• Modelo de amortización: fija la periodicidad y la cuantía de las cuotas (ver casos prácticos)

En pago único al finalizar el periodo (aunque se puede pagar los intereses periódicos y devolver el capital al final)

En pago periódico, en cuantías variables (distintas en cada periodo) o constantes (las mismas), dentro de los que a su vez caben distintos modelos. Uno de los más comunes es el modelo francés

Se puede pactar un periodo de carencia (pago diferido) Ejemplo, durante dos años no se paga nada y se empieza a amortizar en el tercer año.Cada préstamo va acompañado de su correspondiente tabla de amortización, donde se indica la parte de capital y de intereses que se amortiza en cada periodo, así como el capital pendiente de pago.

Leasing

Consiste en el arrendamiento temporal de bienes por una empresa arrendadora (fabricante o distribuidor) a una empresa usuaria (arrendataria), que le paga un alquiler y se encarga de su mantenimiento y renovación. Al finalizar el contrato puede renovarlo, devolver el bien o comprarlo (opción de compra) al precio previamente pactado y en el estado que se encuentre. Aunque es caro es especialmente adecuado para financiar activos de gran coste y obsolescencia. Además, es atractiva desde un punto de vista fiscal, al ser un coste periódico (desgravable). 

Renting

Es un arrendamiento donde la Sociedad Renting (arrendador) compra un bien a solicitud de un cliente (arrendatario), a quien traspasa el derecho de su uso a cambio del pago periódico de unas cuotas. A diferencia de leasing, solo puede hacerse con bienes muebles, el arrendador cubre los gastos de mantenimiento, con un seguro a todo riesgo, y no existe opción de compra, permaneciendo en poder del arrendador hasta el fin del contrato.

Empréstitos

Son préstamos divididos en títulos de crédito proporcionales (obligaciones, bonos, letras, pagarés..) entre multitud de acreedores que prestan dinero a la Empresa durante un plazo, tras el cual los devuelve (amortiza). También puede rescatarlos en Bolsa, donde pueden venderlos sus dueños. Es aconsejable cuando se necesita grandes sumas y no se desea acudir a bancos, pero solo pueden acudir las grandes Empresa.

Se diferencia de las acciones en que:

• Su posesión no te convierte en socio (como en las acciones) sino en prestamista acreedor, aunque en ocasiones puedes convertirlos en acciones de la Empresa que los emite
• El acreedor exige unos intereses junto al capital prestado al final de su vencimiento (a diferencia de las acciones cuyo socio no puede exigir su aportación hasta disolver la Sociedad)
• Su rentabilidad es fija, a un tipo de interés que fija la empresa emisora, con independencia de los resultados económicos de la empresa (a diferencia de las acciones cuyos dividendos son variables)

Para emisión y amortización de los empréstitos hay que conocer: 

1. El valor nominal (VN)= es el importe sobre el que giran intereses; 
2. El precio de emisión (PE)= es el precio pagado por quien lo adquiere y que puede ser:

inferior al VN (P<VN): emite bajo la par o con quebranto de emisión.

igual al VN: (PE=VN): a la par, sin prima ni quebranto.

superior al VN (P>VN): sobre la par o con prima de emisión.

3. Precio de reembolso (PR) precio al que se devuelve al dueño en el plazo acordado, que puede llevar quebranto de reembolso (PR<VN) o prima de reembolso (PR>VN) teniendo en cuenta la diferencia entre el Precio de Reembolso y su Valor Nominal.

Otros inversores

No todas las empresas cotizan en bolsa, por lo están surgiendo otras fórmulas de financiación que implican la participación de socios inversores.

• Sociedad de Capital de riesgo: son entidades que participan en un proyecto de inversión mediante la compra gran parte de las acciones o participaciones de empresas (generalmente PYMES). Algunas cuentan con respaldo público (ej. AFIN en C. Valenciana, o INVERCARIA en Andalucía, aunque esta está en proceso de liquidación). 
  
  Ojo: No confundir con Fondos de riesgo, dirigidos a inversiones de alto riesgo, comprando acciones o deuda emitida por empresas en crisis). 

• Crowdfunding o micromecenazgo: Es la financiación o microfinanciación colectiva, en masa, a través de una red de personas, generalmente por Internet, para financiar proyectos diversos (empresas, artistas, campañas políticas, etc.)
• Bussines angels: personas físicas con conocimiento en un sector que invierten en proyectos en los que intuyen un alto potencial de éxito, ponen a disposición de la empresa su experiencia y sus contactos, sin involucrarse en la gestión de la empresa.
• Sociedades de Garantía Recíproca: Sociedades sin ánimo de lucro que facilitan avales y garantías a empresas para conseguir financiación en bancos.

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